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持仓分析:期指多方减仓离场

从IF1501合约的持仓报告来看,前20名席位多方不管是增持还是减持力度明显强于空方,中信期货席位值得重点关注。多方增持席位数达到12席,合计增持多单5307手,其他减持席位共减持多单9428手,减持力度较大。

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周二大盘出现调整迹象,期指连续两日下挫,当月合约IF1501接连两日跌幅超3%。盘后持仓减少4336手至22.6万手,连续3日下滑,累计减少1.5万手。其中当月合约持仓减少6575手,降幅扩大。期指成交持仓比仍达到7.9倍,显示交投依然活跃。

盘中基差走势耐人寻味,主力合约移至IF1501后,各月合约基差迅速回归。IF1506合约基差于上周四时一度高达330多个基点,如今已降至100个基点以下。持仓下降伴随价差回归,说明多方在主动撤离。增长率先见顶,目前尚未看到企稳反弹迹象,暗示短线大盘调整压力仍非常大。

中金所公布的IF1501、IF1503和IF1506合约前20名席位净空仓小幅增加1198手至20285手,是近一周来适中水平,但是一个月来的较低水平。多空持仓比略回落0.88个百分点至88.6%,这个水平仍显著高于月初时的均值85%,说明与月初时相比,多方尚占据主动地位。而近一周来多空持仓比的踌躇不前,并非由于空方主动增仓所致,而是与多方持仓下降有关。

从IF1501合约的持仓报告来看,前20名席位多方不管是增持还是减持力度明显强于空方,中信期货席位值得重点关注。多方增持席位数达到12席,合计增持多单5307手,其他减持席位共减持多单9428手,减持力度较大。空方阵营减持的力度也较大,但数量上明显少于多方。多方阵营分歧要明显更大。海通期货席位一边减持空单1410手,另一边增持多单1662手,资金态度明显偏多。中信期货席位不仅大幅减持多单4135手,同时增持空单952手。该席位还在1503合约上减持了2621手多单,在三个已公布持仓的合约上合计持有多单减少6675手至2万手,态度明显偏空。

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曾经引领A股“天天向上”的期指,最近开始连连报警。

就在前一日的股集体暴动,(601988.SH)、(601288.SH)联袂涨停之后,再临一地鸡毛,与12月9日的大跌如出一辙,金融股“我花开后百花杀”的情景再次出现。

事实上,就在这一重磅戏码上演之前,就已有预兆出现。IF1501在12月22日大跌2.96%,而在“踩踏”发生当天,IF1501则继续大跌3.74%。

令人不安的是,经此一役,期指升水已经从上周五的升水120点变成贴水11.9点。

强弩之末?

306只股票上涨,2000多只股票下跌,A股的“结构性熊市”已经将“二八转换”演绎为“一九对决”,急牛变慢牛的减速过程中,亦不再有鸡犬升天的欢乐气氛。

12月22日,沪深两市合计成交额9322.77亿元,数百只股票跌停,金融股启动紧随着便是中小市值个股的全面杀跌。在分析人士看来,这一过程似乎正证明着牛市正面临着动能衰减的危机。

23日,沪指低开后震荡走高一度翻红,午后一路走低,大跌3%,指失守1500点整数关口,盘面上仅白酒、等少数板块上涨,前一日春风得意的银行、钢铁、煤炭、电力等多板块重挫超4%。

在当日一片惨绿中,早盘(601628.SH)、(601336.SH)、(601601.SH)大幅飙升,酿酒板块(002304.SZ)等多只个股收涨超过4%,券商股亦在早盘集体大涨意图反攻,但截至收盘只有(601688.SH)领涨,(600030.SH)等龙头股收盘涨幅在1%上下。

首席宏观分析师徐高对此指出,低价大盘股走强、券商银行领涨的市场格局表明,流动性的宽松预期是推动市场上涨的最主要因素。债券市场已感受到流动性收紧带来的负面影响,收益率已明显上行。股市则暂时还享受着货币政策放松预期的驱动,并未像债市那样灵敏地对流动性变化做出反应。

在诸多分析人士看来,流动性堰塞湖泄洪的背景下,股市上涨的“强弩”短时间内或许已经接近其末端。

升贴水反转

事实上,此轮牛市最大的不同点是杠杆工具及衍生品市场的存在,的杠杆放大作用被发挥得淋漓尽致,而股指期货的价格发现功能亦重新被市场了解:牛市中的期指,动能要比现货更加强劲。

12月4日,IF1412开于3002.2点,收于3195.8点,按前日结算价计算上涨207.6点,涨幅6.95%,创下期指上市以来最大涨幅,这也被外界理解为预示着急牛的疯狂上攻。

即便在12月9日大跌之后,期指的乐观情绪仍然没有消退。

12月18日,IF1501合约收盘涨至144.67点,创出股指期货推出以来的最大升水量。144点基差,按照沪深300股指期货每点300元人民币计算,价值4.32万元。

假设当日收盘前,投资者卖出一份IF1501合约,再从现货市场买入相应的沪头寸做套利,投资者只需等待基差收敛,或待2015年1月18日交割,就可获利约4.32万元。

这一操作的收益率高达3.6%,年化收益超过40%。然而,在股指期货推出后的4年半中,这种超过100点的高升水只发生过一次,但就在近一周以来,这种高升水无风险套利机会就已经出现了两次。

“这种无风险套利的机会虽然十分诱人,但是在这种基础资产强势上涨的市场上,还是会有很多投资者放弃已经非常丰厚的套利机会,而选择在现货市场继续搏杀。”沪上某私募投资经理李全对此表示。

然而,从升水120点变成贴水11.9点,期指升贴水大幅反转的现实正在给A股市场带来警讯,这一高达131点的反转仅仅发生在三个交易日间。

国泰君安期货研究所研究总监陶金峰认为,“期现套利资金作用明显,股指期货市场更加成熟,更加理性,沪深300期指短暂的高位调整,将有助于后市慢牛行情的延续。”

中金所盘后持仓明细显示,IF1501合约前20大多头席位减持4121手至10.65万手,前20大空头席位减持4350手至11.67万手,多空主力双方大幅减仓,持仓量持续下降,主力资金离场迹象明显。具体席位上,中信期货减持多单4135手,增持空单952手,海通期货减持空单1410手。

瑞达期货认为,近两个交易日,沪深两市出现背离分化趋势,前期估值修复的权重、蓝筹股的回调拖累指数巨幅下跌,而冷淡的题材概念又促使创业板回调,进一步萎缩交投活跃度,市场分歧加大,短期来看,虽申购资金料预期回流,但股指或将延续回调态势。(21世纪经济报道)

(责任编辑:DF127)

 

首批两融现场检查结束 部分券商提高开户门槛

两融的杠杆作用推动了“疯牛”行情 ,但其隐藏的风险也开始引发关注。多家券商纷纷提高保证金比例、调整折算率来防范风险。记者了解到,已有券商通过提高两融开户门槛的方式防范风险。

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备受市场关注的两融检查仍在进行中,不过部分券商已结束了现场检查。

21世纪经济报道记者了解到,国泰君安 、申银万国 、平安证券、 (000776.SZ)等多家券商两融现场检查已结束,但 (600109.SH)、的业务检查仍在进行中。

检查消息甫一传出之时,曾引发市场慌乱。不过随后多位券商人士向记者表示,此次检查为年初布置的例行检查,外界对其进行了过分解读。

事实上,两融规模的迅猛膨胀使市场神经也越发敏感。12月19日,融资融券余额、融资余额双双突破万亿,创下历史记录。两融的杠杆作用推动了“疯牛”行情 ,但其隐藏的风险也开始引发关注。多家券商纷纷提高比例、调整折算率来防范风险。记者了解到,已有券商通过提高两融开户门槛的方式防范风险。

多家券商现场检查结束

“现场检查已经结束了,没有发现什么问题。”国泰君安相关人士告诉21世纪经济报道记者。

深圳一家券商两融业务人士向记者表示,公司接受了两融检查,但目前检查组已经离开了,检查结果后续会以书面形式下发到公司。但由于涉及到监管机构,对方十分谨慎,并未透露过多信息。

而已完成检查的广发证券与平安证券均表示,现场反馈看,两融业务基本合规,操作相对规范不存在大问题。

“估计检查完后会有一个初步的结果,但正式的结果还要等所有检查结束后以通知的形式下发。”上海一位券商人士分析称。

此次两融检查基本是分批进行,尽管部分券商已结束,但仍有多家券商检查尚在持续进行中。

“还没结束,上周入场的到现在还没到一周,估计快要结束了。”一家上市券商两融人士告诉记者,“基本什么都查,合规情况、具体执行情况,我们就是及时提供检查所需各种资料。”

该两融人士向记者表示,检查结果应该不会马上公布,后续将会有通知下发到公司。“我们没有什么大问题。”其表示。

“我们的两融检查还在持续。”国金证券相关人士告诉记者。由于国金证券注册地在四川成都,其部分检查人员来自四川证监局。

据记者了解,此次两融业务检查是由证监局、交易所、证金公司、证券业协会联合展开,检查内容包括今年的融资融券、股票质押回购、约定购回式证券交易、具有融资功能的柜台市场收益互换等融资类业务开展情况和业务准备情况。

两融开户门槛提高

事实上,两融业务并没有因为检查之举而有些许放缓。

12月19日,两融余额一举突破万亿元,达到了1.007万亿元。融资余额也首破万亿。12月22日,两融余额继续走高,达到了1.0107万亿。

近一年来,融资融券业务如脱缰的野马一般。2013年底,沪深两市融资融券余额为3465.27亿元。据此计算,短短一年时间,融资融券余额增长幅度达191%。

两融业务突飞猛进的发展早已出乎券商意料。部分券商资金频频告急,为补充资本金,券商通过H股上市、定向、发债、开展收益凭证等多种途径大规模募集资金,提高资本实力。

12月22日, (600837.SH)公告称,公司拟以非公开发行方式配售约19.16亿新H股,集资约299.43亿元,其表示,此次所得资金的60%用于发展融资融券业务。

此前, (601788.SH),广发证券等多家券商纷纷加码两融业务。 (601688.SH)更是通过H股上市、发行短期公司债、次级债、开展收益凭证、等多种融资并用的方式,最高融资额至少实现千亿级别新增资金。

两融业务的飞速发展也已引起了券商的谨慎。此前, (600030.SH)、国金证券、国联证券等券商均通过提高保证金比例、调整折算率等方式控制风险。而目前已有券商开始通过提高两融门槛来严控风险。

“我们之前两融开户门槛是20万,刚刚提高到30万。”广发证券一位客户经理告诉记者。不过,“零门槛”者目前未有任何调整。“开户门槛仍然是零,只是保证金比例由0.6提高至0.65。”华泰证券一位客户经理告诉记者。

(责任编辑:DF127)

“神秘力量”搅动股指 市场俨然成“结构性熊市”

从冲击3200点未果,到昨日跌破3100点直奔3000点而去,近两个交易日,上证综指盘中巨震,每天的震幅均超过了百点。也正因为如此,投资者撞上了“满仓踏空”甚至“满仓跌停”行情,市场俨然成为“结构性熊市”。

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从冲击3200点未果,到昨日跌破3100点直奔3000点而去,近两个交易日,上证综指盘中巨震,每天的震幅均超过了百点。到底是何种神秘力量在肆意拨动股指?

一个被多方引用的数据显示,今年以来,申万一级行业中,非银金融、钢铁、建筑装饰位列涨幅前三。即便截至市场大跌的23日收盘,非银金融板块涨幅仍超过100%,后两者也在70%上下。而这几个拥有多只大市值蓝筹股的板块的惊人涨幅,均是在11月以来快速实现的。也正因为如此,投资者撞上了“满仓踏空”甚至“满仓跌停”行情,市场俨然成为“结构性熊市”。

“指数熊市的阴霾还没退去,指数牛市的脚步太快;成长股还没来得及去库存化,大盘蓝筹已经风起云涌;政策风向似乎是希望股市涨,又不希望急涨;宏观经济总体欠佳,局部又有积极因素……”上海宏流投资董事长王茹远如此解释当前的情况。

无论如何,当前的A股还是遭遇了一些短期利空,有来自政策面的,比如中证登提高债券质押标准、证监会打击内幕交易、股价操纵;也有来自资金面的,如新股IPO年末密发,有机构预计最近一批等12只股票预计冻结资金2.2万亿。此外,某大型私募基金经理对《第一财经日报》记者称:“按照惯例,机构年底要结账,这几天是时间窗口,尤其是24、25日两天。不仅是揽储,各类机构各种钱都需要归位回仓,今年市场好,两融业务又做得大,这几天归位的资金量相比往年应该更大。”

然而,投资者最关心的莫过于“结构性熊市”是否会成为常态。嘉合基金副总经理、投资总监李宇龙对记者称:“在经过一轮大幅上涨的情况下,相对大的波动在情理之中。何况,短期市场已经出现了超买现象,投资者情绪相对比较激进。在大幅上涨、急剧上涨之后,市场出现大幅波动,然后才会向稳固、正常的上涨趋势回归。”

“神秘力量”搅动股指

12月23日,在钢铁、煤炭、有色等周期性板块跳水行情的带动下,沪深两市缩量下跌,上证综指重挫3.03%,深证成指跌0.36%,两市成交额6388亿元。

降息以来,市场资金面更加充裕,包括从其他市场撤出资金、沪港通等增量资金进场买入处于估值洼地的大盘蓝筹,并推动了上证综指的大幅上涨。一位券商策略分析师认为,从资金性质来看,尽管也有公募机构参与,但由于此前基金仓位都很高,近期大幅调仓的可能性不大;应该主要以私募、游资以及它们通过两融业务加杠杆获得的资金为主,因此本轮调整也应该是此类资金看法出现分歧的结果。

公募基金方面,整体表现“淡定”,尽管微幅加仓,但并未出现明显换仓,尤其是换仓到强势上涨的板块。

据联讯证券统计,截至12月19日的一周内,所监测的基金仓位数据显示,股票型和平均仓位为85.87%,较此前一周股票仓位微幅提高0.05个百分点。其中,平均仓位为89.71%,较此前一周股票仓位降低0.08个百分点,基金平均仓位为79.99%,较上周仓位提高0.23个百分点。而基金重点加仓综合、餐饮旅游、交通运输、、;减持电子元器件、、黑色金属、食品饮料、商业贸易。联讯证券分析师傅鹏认为,从基金的操作来看,当周仓位变化不大,基金经理连续多周维持高仓位运作,显示出基金经理对后市仍具有较强的信心。

信达证券研发中心副总经理刘景德也认为,对于基金来说,有明显风格的中小盘基金不会主动调仓,大盘基金仓位也已经很重,因此基金加仓大蓝筹的资金量不会很大。

相反,对于加杠杆资金,刘景德认为可能会加大市场的震幅。另外还需注意的是股指期货,在趋势形成后,股指期货会随着趋势走,但在趋势不明朗时,也会对调整幅度产生影响。

一些营业部席位的频频出镜,也说明了游资在本轮行情中的作用。据统计,一些营业部交易席位也成为了买卖大蓝筹的主角。仅上海溧阳路证券营业部席位在11月1日以来合计买入金额就高达84.54亿元,并且高于卖出金额71.17亿元;国泰君安上海福山路证券营业部席位在买入金额高达83.73亿元的情况下,卖出金额仅为43.62亿元。这些席位多次出现在券商龙头中信证券(600030.SH)、(600837.SH),以及(601390.SH)、(601800.SH)等大盘蓝筹的交易榜单前列。

不过,近两个交易日进入调整期后,国泰君安上海福山路证券营业部席位仍买多卖少,但中信证券上海溧阳路证券营业部席位则出现相反情况。

王茹远认为,当前资金不踏实,以游资为例,第一天可能全仓券商,第二天“剁”了券商全仓“”,第三天又换成银行……轮番接风炒作,不像小盘成长流动性差,大盘蓝筹多少资金都容纳得下,所以每天都在“折腾”。

“结构性熊市”续演?

加杠杆的牛市,其实也是导致“二八”甚至“一九”现象,即“结构性熊市”出现的一个主要原因,因为融资标的股票多为大盘蓝筹。上述券商策略分析师认为,调整过后,这轮牛市还会沿着目前的逻辑推进。而且,资金或是下一步入市增量资金中的另一主力,因为目前保险资金买入股票的额度还没达到上限,而这类资金同样会更关注大蓝筹。

实际上,在12月19日,余额已经突破万亿元,为10070.11亿元,并在本周一继续增长。这一突破也基本是融资余额的贡献,12月19日的融资余额为10001.48亿元,占比约为99.31%。其中,中信证券、(601318.SH)等权重金融股也正是被融资买入最多的。并且买入额度仍处于稳定增长状态。

数据显示,央行降息以来的一个月里(11月22日~12月22日),上证综指、沪深300指数涨幅都达到了30%、深证成指上涨27%。而券商、保险、银行充当了上涨先锋,其间按申万二级行业分类,券商指数上涨76.38%,银行、保险指数上涨43.53%、44.30%。而以及指数上涨幅度均不到1%。金融股等大盘蓝筹上涨推动了大盘上涨,但中小市值股票几乎没有涨。

王茹远认为,轮动、大起大落可能是近期的主旋律,按天来看的话,未来可能还是大盘蓝筹轮动,按月来看的话,资金浮躁冲动的结果,一边抬高所有大盘蓝筹板块的水位线,一边在挤过去两年成长股的泡沫,接轨之后,市场渐趋平静,重新回归到基本面中枢,波动、轮动也会拉长时间区间。

但在北京某私募负责人看来,这并不意味着“结构性熊市”将继续。在他看来,本轮调整说明权重股行情已经进入尾声,即使昨日非银金融板块还在独撑大盘,但已经显得势单力薄。游资的特征就是快进快出。而明年1月份至春节前,权重股会滞涨,中小盘股有望接力。但春节后随着年报证伪行情展开,权重金融和品牌消费股的高股息率吸引机构资金重新加大配置。

而按照此前申银万国给出的逻辑,一旦市场从疯牛到慢牛,蓝筹涨幅减缓,不甘寂寞的资金必然涌入小盘股中寻找主题机会,但这种主题投资轮动快,不易赚钱,因此最终增量资金还是会回到蓝筹上来。

(责任编辑:DF145)

 

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